库存上升,机构激辩铝价强弱

本周沪铝延续窄幅震荡。分析人士表示，随着电解铝产能去化步伐的加快，铝价形成了“易上难下”局面。而近期铝价上行步伐放缓甚至出现回调，则主要源于市场对库存上升的不安。当前，机构间对铝价后市看法众说纷纭，看涨和看跌之声此起彼伏，因此，在平衡力量未完全被打破之前，铝价料将以偏强震荡为主。

上游供应引关注

分析人士表示，此前铝价快速上行的逻辑主要是因国内外铝市日益失衡的供需关系。一方面，近年来，全球铝市供需失衡局面进一步加剧。另一方面，国内煤炭和钢铁行业在供给侧改革方面均已取得阶段性成果，供给侧改革的目光逐渐聚焦在电解铝行业上。因此，在下游消费持续优于预期的基础上，当前影响铝市走向的主要因素还在于上游供应方面。

世界金属统计局（WBMS）公布的数据显示，2017年上半年，国际原铝市场供应短缺107.4万吨，而2016年全年供应短缺仅为109.7万吨。从需求端来看，上半年，全球原铝需求量为3080万吨，较去年同期增加200.8万吨。而从供给端来看，上半年原铝产量同比仅增加169.2万吨。因此，这两组数据反映出全球铝市供需失衡局面出现加剧态势。此外，数据显示，我国原铝产量预估达1683.9万吨，占到全球总产量的56%以上。因此，有关中国原铝供应方面的动向，在国际铝市上可谓是“举足轻重”。

而早在今年4月，国家发改委、工信部、国土资源部和环保部四部委就曾联合发布《清理整顿电解铝行业违法违规项目专项行动工作方案的通知》（以下简称《通知》），决定用6个月时间分4阶段，全面完成电解铝违规违法项目清理整顿工作。而随着《通知》中规定截至日期的临近，当前产能去化的进展再次受到关注。

中信期货分析师表示，整体来看，目前作为主导因素的供给侧改革方面违规产能减产基本落地。因此，后期市场关注的重点料将更多倾向于市场基本面的变化上。

机构间分歧加大

当前铝价上行趋势并未彻底走坏。但围绕铝库存上升这一问题上，机构间对铝价后市的判断已发生明显分歧。

中信期货分析师表示，从现货市场表现来看，当前原铝的社会库存以及交易所库存均有所增长，其中社会库存持续创下历史新高的情况尤为值得注意。鉴于当前铝市基本面偏弱局面难以彻底扭转，建议投资者警惕回调风险。

而针对库存情况，华泰证券则表示，当下库存对应的可用天数约为14天，处于合理中枢，且考虑市场看涨预期及主动加库存倾向，所谓“高”库存的影响需辩证看待。该机构认为，从6月开始，企业陆续宣布减产，而考虑到减产周期的时滞，预计9-10月份的产量将可能减少。同时，预计四季度将出现季度性供不应求情况。由于海外亦是供不应求，国内缺口或难以通过进口得以缓解。因此，产能充分缩减后，价格上涨概率仍较大，且因供不应求情况的存在，价格上限难料。

分析人士表示，整体来看，当前预期与现实之间的博弈仍存。供给侧改革是推动铝价持续上行的重要力量，而偏弱的基本面又对涨幅起到了限制作用，短期来看，铝价仍将保持偏强震荡格局。